Entrevista a Luis Garicano.

El 27 de octubre de 2007 Carlos Sala realizó esta entrevista a Luis Garicano. Un año antes de la quiebra de Lehman Brothers, y que las hipotecas subprime (un palabro que no conocía nadie) pasaran a ser un término tan familiar como la prima de riesgo hace unos meses.

Hace unos días estuvo en Vigo dictando una conferencia en la que habló de las soluciones a la crisis econòmica de nuestro país (aquí va un vídeo de la misma conferencia pero en inglés, y otro de una anterior en español)

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Nació en Valladolid hace 40 años. Es profesor de la Universidad de Chicago e impulsor de un nuevo departamento en la London School of Economics. Según Financial Times es uno de los economistas jóvenes más prestigiosos. Asegura que España va a sufrir una crisis a corto plazo (recuerdo 27/10/2007).





XLSemanal. ¿Cuál es su visión de lo que está sucediendo en la economía a escala mundial?
Luis Garicano. Extremadamente negativa. Y estoy preocupado por lo que pueda pasar en España. En ningún país, salvo en éste, la mayoría de las hipotecas son de interés variable. Las familias están muy endeudadas y el país es muy vulnerable. Estos ingredientes forman un cóctel megaexplosivo. XL. ¿Qué falta para detonarlo?
L.G. Me sorprende que aguantemos tanto. El mercado americano, donde se concedían hipotecas a gente sin garantías, hizo crac en julio. Inglaterra está igual. Y España está aguantando, pero cuando la gente vaya a refinanciar su hipoteca se va a encontrar con que les ha subido de precio.
XL. Si la gente no paga sus hipotecas, se la desahucia. Eso es una cadena terrible. ¿Dónde puede acabar?
L.G. La cuestión es saber cuándo se va a transmitir esto al conjunto de la economía. Es cuestión de meses. Puede bajar el empleo en construcción y luego la gente, al percibir que tiene menor riqueza, restringe el consumo. Y los bancos puede que disminuyan los créditos a otros sectores. Eso puede pasar a corto plazo.
XL. ¿Crisis o colapso?
L.G. Vamos a vivir una crisis. Y a medio plazo, una recesión.
XL. ¿Hasta qué punto las elecciones de 2008 están ocultando la realidad económica?
L.G. El Gobierno se va a poner a gastar a lo loco para camuflar la crisis: ayudas a los niños para ir al dentista, para viviendas… y todo eso puede ayudar a la economía. Eso es inyectar dinero, aunque sea por motivos electoralistas.
XL. ¿No cree que cuando se habla de crisis al final todos caemos presa del pánico y se detiene la economía?
L.G. Si todo el mundo piensa en eso, sí. Es lo que ha pasado en Gran Bretaña con el banco Northern Rock. Todos empezaron a retirar depósitos y cuando el banco fue a pedir crédito a otras entidades, nadie le quería prestar porque eso aumentaba su riesgo.
XL. ¿No le sorprende que haya tanto joven mileurista que se entrampa con créditos a 40 años? ¿Cómo los pagan?
L.G. No los pueden pagar. Todos tienen la percepción de que los precios de las casas van para arriba. Por eso se entrampan ahora y piensan que van a vender más caro después, porque ésos son sus ahorros.
XL. Es como ir al casino y jugárselo todo a una ficha.
L.G. Sí. Nadie está diversificando. Si yo pidiera un crédito de 150.000 euros a un banco para invertirlo en una compañía de Internet, la gente me diría: «¡Estás loco! Mejor invierte en varios sitios. Diversifica». Pero en España a todo el mundo le parece normal meter sus ahorros en una casa.
XL. ¿Se debe a que el español es miedoso?
L.G. Sí. Pero el colmo es que cree que apostar en los ladrillos es seguro, cuando es arriesgado.
XL. ¿Si fuera ministro de Economía, qué haría? ¿Sálvese quien pueda?
L.G. Tres cosas. Primero, crear un fondo de garantía de depósitos a escala europea. Segundo, preparar un presupuesto de emergencia anticíclico para reducir el impacto si las cosas se ponen feas. Y tercero, invertir más en la economía del conocimiento. Nuestra productividad es muy baja y seguimos haciendo las cosas como en los años sesenta, con más ladrillo. A largo plazo debería ser diferente: grandes centros de investigación y gastarse dinero en innovar.
XL. ¿Es un buen momento para salir a Bolsa?
L.G. No. El mercado de capitales no está interesado ahora en eso.
XL. A los recién casados, ¿les diría que compren una casa?
L.G. Ni hablar. Que alquilen.
XL. ¿Y qué recomendaría a una persona mayor?
L.G. Que venda su casa, se mude a una menor y viva de las rentas.
XL. ¿Qué empresa española es un modelo para usted?
L.G. Zara. Es el futuro. Es de las pocas que, ahora mismo, hace cosas diferentes.

¿NO ES TIRAR EL DINERO PAGAR LO MISMO POR UN ALQUILER QUE POR UNA HIPOTECA?Ésa es una lógica equivocada. Si tienes 100.000 € y los pones en una casa, te ‘ahorras’ un alquiler en 10 años. Pero si los pones en un banco o en Letras del Tesoro, ganas un 5% anual: 5.000 € que equivalen a todo un año de alquiler. La idea de que alquilar una vivienda es tirar dinero me parece una locura.

Lecciones de Inversión de la familia más rica de EE.UU. (WSJ)

En este artículo (que transcribo resumido) publicado en el Wall Street Journal, Karel Blumenthal, comenta las lecciones de inversión que se pueden extraer del comportamiento de Sam Walton una de las mayores fortunas de USA
En octubre de 2007, la bolsa perdió el 20% de su valor. Sam Walton, entonces uno de los hombres más ricos de Estados Unidos, casi ni se inmutó. En menos de una semana, el valor bursátil del gigante minorista Wal-Mart había caído casi 3.000 millones de US$, reduciendo su riqueza a 4.800 millones US$. "En cualquier caso, es papel. Era papel cuando comenzamos y será papel después"

Dados los fuertes movimientos del mercado, hay lecciones útiles para extraer de la forma en que los Walton y las grandes fortunas gestionan su dinero.

Igual que nosotros, los adinerados tienen planes: mantener su estilo de vida, preservar la riqueza acumulada y transmitirla. ¿en qué podemos imitarlos, en lo que a inversión se refiere?

• Los muy ricos tienen un plan

El plan de Sam Walton se inició a comienzos de los años 50 cuando, aconsejado por su suegro, creó una sociedad familiar, integrada por él, su esposa Helen y sus cuatro hijos, para manejar sus dos tiendas. A partir de ahí, comenzó a planificar su herencia y a acumular la riqueza de la familia, años antes de abrir su primer Wal-Mart en 1962.

Hoy en día, la mayoría de la gente muy rica tiene un equipo de asesores y una estrategia de inversión que debería funcionar incluso cuando el peor escenario posible se hace realidad. Un asesor financiero puede ser muy valioso, así como el consejo de un miembro de confianza de la familia.

• Los muy ricos viven por debajo de sus posibilidades

Walton, que murió en 1992, era famoso por su frugalidad.
"La mayoría de nuestros clientes ultrarricos tienen un estilo de vida que está muy por debajo de su poder adquisitivo", dice Craig Rawlings, de Harris myCFO Investment Advisory Services, que asesora a familias ricas. Cuando uno no gasta todo, dice, "tiene una mejor oportunidad de enfrentar la volatilidad porque sabe que hay un colchón".

• Los muy ricos valoran el flujo de caja
Una de las lecciones más dolorosas de 2008 fue aceptar que necesitamos mantener suficiente efectivo o inversiones líquidas para lidiar con un período en el que el valor de todo lo demás es variable. Martin Halbfinger, de UBS, dice que cada inversor debería tener una cuenta de reserva "para dormir bien".
"Hay un número diferente para cada inversor", dice, pero usted debería tener lo suficiente en el banco, bonos u otras inversiones líquidas como para poder dejar quietas sus acciones cuando la volatilidad del mercado desafía la lógica. Las acciones sólidas que pagan dividendos también pueden ayudar.

• Los muy ricos se concentran en el riesgo, no en el retorno

Larry Palmer, director gerente de gestión de riqueza en Morgan Stanley Smith Barney, dice que nunca ha tenido un cliente que diga, "mi objetivo es que la riqueza de mi familia supere el resultado del S&P 500". Los clientes, agrega, se centran en el tipo de riesgos que están asumiendo con su portafolio"

La riqueza de los Walton ha estado desde hace mucho tiempo vinculada a las acciones de Wal-Mart, hoy valorada en US$83.600 millones.

Pero Sam también compró en 1961 un pequeño banco, que hoy es parte de Arvest Bank, de propiedad familiar y con un valor de US$11.500 millones.
Walton Enterprises también posee una modesta cadena de pequeños diarios que, junto con otros activos, suponen una diversificación y elevan la riqueza estimada de la familia a cerca de los US$100.000 millones.
Los pequeños inversionistas necesitan manejar de manera similar sus portafolios, asegurándose de que su tenencia de acciones y de otras inversiones volátiles no sea tan grande como para generar un riesgo mayor del que quiere.

• Los muy ricos mantienen sus inversiones
Los superricos no venden sus acciones por miedo. Los títulos de Wal-Mart, en manos de la familia no han cambiado desde fines de 2002, cuando una parte fueron transferidos a fondos filantrópicos.
Aunque las acciones de los Walton han caído en valor más de 10.000 millones US$ desde mediados de mayo, a menos que sean vendidas realmente, las pérdidas no son más que en papel